关注天气及美伊谈判 油价维持高位震荡

2021-05-31 10:29:29 和讯期货  东海研究所李婉莹

  原油产业链6月月度投资策略

  ◎投资要点:

  OPEC方面,目前该组织成员国基本按照此前会议的决定采取逐月增产模式。自去年疫情以来,OPEC产量控制得当,价格影响力明显增强。从当前的中东油生产及出口情况来看,整体增长幅度较为平缓,也反映出OPEC对于维持高油价的决心。市场关注美伊谈判,最极端情况下,我们预计未来将有150万-200万桶/日的原油增量于3-5个月中逐步释放,短期实际影响有限,同时不排除OPEC+采取更为保守的增产策略来稳定油价。

  美国方面,市场对于夏季用油需求恢复抱有较高期待,我们持续看多汽油裂解价差。供应端,美国页岩油此前受到上游投资压缩的影响,勘探支出受限,因此综合考虑页岩油衰减特性以及半完井,新井投入使用周期,我们认为需等待至三季度美国原油产量方能出现明显提升。飓风季到来后,建议跟踪墨西哥湾天气变化。

  疫情方面,目前新冠疫情在各国受控程度不一。印度疫情仍旧呈现蔓延趋势。欧美疫苗接种进度较快,“疫苗护照”等举措或在未来一段时间加快航煤消费复苏,利多油价。国内疫情大概率不会对夏季用油消费产生负面影响,但仍旧建议继续跟踪疫苗接种情况。

  结论:回顾5月,全球疫情整体受控,市场对夏季出行旺季普遍存在乐观预期。展望6月,建议投资者关注美伊谈判以及墨西哥湾附近天气变化,预计原油市场将延续缓慢去库。

  操作建议:布油预计在65-70美金/桶的范围内波动。内盘区间【420,470】,整体以波段操作为主。

  风险因素:疫情发展超预期;宏观经济环境转向

关注天气及美伊谈判 油价维持高位震荡

  1.近期回顾

  5月份,上半月伴随海外疫情得到一定控制,市场对于夏季消费复苏保持乐观态度,油价偏强运行;而下半月,美伊谈判取得进展的消息扰动资金情绪,油价小幅回调。整体看来,原油价格重心保持高位震荡。

  2.基本面分析

  2.1. 关注美伊谈判进展与中东原油产量释放节奏

  OPEC方面,目前该组织成员国基本按照此前会议的决定采取逐月增产模式。4月初的OPEC会议批准了2021年5月、6月和7月产量调整水平,即 5月份、6月份和7月份分别增加原油日产量35万桶、35万桶和44.1万桶。总体而言,到7月,OPEC+将增加210万桶/天的产量。援引外媒报道,油轮追踪公司Petro Logistics称,5月份到目前为止,石油输出国组织(OPEC)的石油出口量增加了100万桶/天。JODI发布的数据显示,沙特阿拉伯3月原油出口量从2月的562.5万桶/日下降19.8万桶/日,至542.7万桶/日。该国3月原油库存下降123.7万桶,至1.3338亿桶。原油直接燃烧量下降1.6万桶/日,至31.9万桶/日。我们认为,自去年疫情以来,OPEC产量控制得当,价格影响力明显增强。从当前的中东油生产及出口情况来看,整体增长幅度较为平缓,也反映出OPEC对于维持高油价的决心。

  另外,市场重点关注美伊谈判进展。近日伊朗首席谈判代表阿巴斯•阿拉格希在其官方Telegram频道的声明中表示,恢复2015年伊核协议文件的具体措施“大部分已经起草完毕”,只有一些复杂的分歧需要与会国在各自首都做出政治决定。消息传出后,国际油价出现回调,市场再度担忧伊朗产量恢复对油市供需平衡推进产生负面影响。我们认为,对于原油市场而言,假设谈判一切顺利,最极端情况下,我们预计未来将有150万-200万桶/日的原油增量释放。实际上,2021年伊始,伊朗产量已从底部出现反弹,预计若谈判一切顺利,达到峰值将会需要3-5个月左右。换言之,大约有30-50万桶/月的额外原油供应将流入市场。一方面,生产恢复需要一段时间,另一方面,一般炼厂年初签订长约,年中更改的可能性并不大。基于此,我们认为,美伊谈判的消息短期影响市场情绪,而盘面也在近两日放大了该消息的影响。

  另外,从谈判推进的角度看,2021年的5月11日到5月15日是新一届伊朗总统大选的注册时间范围,强硬派代表内贾德在5月12日当天进行了演讲,表达了自己将会竞选这届的伊朗总统。目前来看,伊朗群众对于内贾德的支持率较高。内贾德与美国之间积怨已久,尽管内贾德可能无法通过资格审核,但我们认为,一旦“鹰派“接任总统,伊朗谈判能否顺利进行可能还需要继续跟踪。

  据悉,OPEC+将联合技术委员会(JTC)从5月25日推迟至5月31日,这似乎意味OPEC+部长级会议亦将延后至6月初举行。目前印度、日本等亚洲国家疫情仍在发酵,这对原油需求构成打压,加之美伊核谈判进展良好,不排除OPEC+采取更为保守的增产策略来稳定油价。

关注天气及美伊谈判 油价维持高位震荡

  2.2. 去库趋势未改,关注天气影响

  美国成品油库存下降趋势未改。美国能源信息署数据显示,截止5月14日当周,美国原油库存总量11.16138亿桶,比前周减少58.1万桶;美国汽油库存总量2.34226亿桶,比前一周下降196万桶;馏分油库存量为1.32095亿桶,比前一周下降232万桶。原油库存比去年同期低7.7%;比过去五年同期低1%;汽油库存比去年同期低8.4%;比过去五年同期高2%;馏份油库存比去年同期低16.8%,比过去五年同期低5%。美国商业石油库存总量下降23万桶。市场对于夏季用油需求恢复抱有较高期待,我们持续看多汽油裂解价差。

  供应方面,伴随油价上行,美国原油生产缓慢恢复。目前该国石油天然气活跃钻井平台连续第四周增加,总数增加至2020年4月以来最高水平。通用电气公司的油田服务机构贝克休斯公布的数据显示,截止5月21日的一周,美国在线钻探油井数量356座,比前周增加4座。我们认为,美国页岩油此前受到上游投资压缩的影响,勘探支出受限,因此综合考虑页岩油衰减特性以及半完井,新井投入使用周期,我们认为需等待至三季度美国原油产量方能出现明显提升。

  天气方面,进入6月,美国正式迎来飓风季。美国国家飓风中心(NHC)近期表示,在墨西哥湾西部形成的气候系统有40%的可能性在未来48小时内形成气旋。根据历史经验,墨西哥风暴形成时,可能会撤出海上油气田员工,暂时中断油气生产,但风暴形成也具有不确定性,气旋运行方向经常变化无常。客观来看,大部分情况下风暴对生产端的影响最为直接,因此建议投资者关注该国天气变化。

关注天气及美伊谈判 油价维持高位震荡

  2.3. 关注国内外疫情发展

  目前新冠疫情在各国受控程度不一。印度疫情依旧严重。该国卫生部5月20日公布的疫情数据显示,该国新增确诊病例267110例,累计确诊超2577万例;新增死亡3874例,累计死亡超28.7万例。尽管欧美疫情好转,但作为人口大国的印度疫情一旦失控,造成的负面影响仍旧难以估量。欧美疫苗接种进度较快,随着英国疫情的逐步缓解,英国政府宣布,从2021年5月17日起,英格兰的国际休闲旅行将不再是非法的,但严格的边境管制措施将继续存在。“疫苗护照”等举措或在未来一段时间加快航煤消费复苏,利多油价。近期,国内出现零星病例,截至2021年5月23日9时,全国31个省(自治区、直辖市)和新疆生产建设兵团共有0个高风险地区,23个中风险地区。我们认为,国内疫情大概率不会对夏季用油消费产生负面影响,但仍旧建议继续跟踪疫苗接种情况。

  3.结论与操作

  回顾5月,全球疫情整体受控,市场对夏季出行旺季普遍存在乐观预期。展望6月,建议投资者关注美伊谈判以及墨西哥湾附近天气变化,预计原油市场将延续缓慢去库。

  操作上,布油预计在65-70美金/桶的范围内波动。内盘区间【420,470】,整体以波段操作为主。

  

(责任编辑:赵鹏 )
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