PVC:区间波动寻底、静待需求回暖

2022-09-16 17:59:53 和讯投稿 

  在PVC亏损情况下,低位有成本支撑,但高位有套保压力,且库存整体偏高。缺乏趋势驱动。

  1.市场表现

  本周,PVC期市冲高回落,受外围市场影响较大。下周,美联储将大概率加息75个基点,以抑制其国内通胀。但PVC自身基本面变化不大;相反,需求存在边际好转的预期。在PVC亏损情况下,低位有成本支撑,但高位有套保压力,且库存整体偏高。如此看来,PVC期市将以区间波动形式构底。底部完全形成或等到10月“二十大”之后。

  今日,PVC主力合约2301收于6278元/吨,周跌幅281元/吨。

  2.影响因素及分析

  煤炭方面,天气转凉,淡季来临;但市场煤外销较少,资源依然紧张。现动力煤2301合约冲高回落至1018元/吨。另,COMEX原油因淡季和库存增加而回落(最新85.0美元/桶)。我们一直判定:战争溢价最终会退潮,11月份油价或回到75美元/桶水平。当下,PVC能源成本存在弱支撑。

  现货方面,本周华东主流报价先涨后回,至6580元/吨;基差+288元/吨。仓单方面,期货注册仓单量大幅增至18075手(为9.03万吨)。库存方面,截止9月11日,华东及华南样本仓库总库存35.7万吨;周环比+0.28%;同比+125%。库存微增,依旧偏高。按常规,5-12月为“去库”阶段。

  PVC开工方面,本周行业整体开工负荷提升,虽有4家检修,但恢复的不少,整体检修损失量较前期明显下降。截止9月15日,PVC整体开工负荷77.59%,环比+5.18%;其中电石法为77.9%,乙烯法为76.1%。步入9月份,开工率回升主要是前期计划外停车的企业恢复生产有关。按计划,PVC新增投产压力集中在9-12月份,涉及产能170万吨(+6.5%)。关注后期是否如期投产?

  从供需面看,电石企业仍亏损,成本压力较大。截至周四,乌海地区电石出厂价在3450-3500元/吨,较上周四下调125元/吨左右。另外,PVC企业开工负荷率仍有提升的预期,因后期计划检修的企业并不多。与此同时,PVC终端制品企业薄膜、造粒等行业开工情况略有好转,但管材、型材开工变化不大。后期,随着“保交楼”措施不断落地,下游制品企业订单及开工或有一定支撑。

  宏观方面,今年宽信用和稳增长是国内经济的主基调。15日,国内主要银行降低存款利率,以便提升国内民众消费能力。截止8月底,全国累计新增减税降费等超3.3万亿;以激发市场主体活力。政府一直在稳经济、稳就业、保交楼、宽信贷和盘活专项债等方面积极发力。另外,疫情方面,对于国内出行将有条件放松。我们推测:在10月中旬的“二十大”后,宏观政策的发力及效果会明显增强,并将一扫前期影响经济的“阴霾”。

  3.结论及策略

  宏观上,政府“稳经济”“保交楼”政策一直在发力;但效果显现或在第四季度。

  PVC行业开工有所提升,因天气转凉和需求有向好预期。我们推测:即将来临的淡季或短期拖累市场,但有望成为寻底的一个部分。底部完成可能还需等待相当长的时间。(吉明)

(责任编辑:赵鹏 )
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